福建省国资委入股合力泰：为解资金困局

手机供应链厂商遭遇资金危机，国资正持续注资换血。继安徽省国资入股长信科技之后，模组厂商合力泰也引入福建省国资，以盘活资金困局。

合力泰（002217.SZ）控股股东及一致行动人等拟进行股权转让，可能导致该公司控股权发生变更，该公司在2018年9月10日发布了《关于筹划重大事项停牌公告》。

笔者留意到，在9月10日的公告中，合力泰宣布公司于2018年9月9日接到公司控股股东文开福及其一致行动人陈运的通知，文开福和陈运拟通过协议转让方式转让其持有的公司5%以上的股份给吉安市井冈山开发区金庐陵经济发展有限公司。

不过，该事项尚存在不确定性。

十个交易日过后，合力泰于2018年9月25日再度发布《关于筹划重大事项停牌公告》。有意思的是，该公告中再无吉安市井冈山开发区金庐陵经济发展有限公司的“身影”出现。

10月9日，此事终于有了新的进展。合力泰发布公告称，公司原实控人文开福和福建省电子信息(集团)有限责任公司签订了《股份转让协议》。

虽然受让方从吉安市井冈山开发区金庐陵经济发展有限公司变成了福建省电子信息集团，但本次股权交易总算是尘埃落定。

大比例股权转让，福建省国资委成最大股东

据悉，本次股权转让及表决权委托完成后，电子信息集团未来拥有表决权的公司股份占比为 29.79%，公司的控股股东将由文开福变更为电子信息集团，实控人将由文开福变更为福建省国资委。合力泰公司股票自2018年10月9日（星期二）上午开市起复牌。 

根据《股份转让协议》，文开福及其确定的公司股东将其持有的公司股份4.69亿股股份（其中文开福本人转让股份1.54亿股，占公司股份总数的4.93%；其他股东转让股份3.15亿股，占公司股份总数的10.07%，其余转让股东目前尚未确定），占公司股份总数的15%转让给福建省电子信息（集团）有限责任公司。

与此同时，文开福同意自股份过户日起五年内，将其所持有的标的公司全部剩余股份独家、无偿且不可撤销地委托电子信息集团行使。每股转让价格不低于 6.86元。公司9月7日停牌前股价为5.61元/股。

公告中还提到：双方同意在转让方文开福和受让方另行签订表决权委托协议或一致行动协议前，文开福解除其与其他第三方之间的原一致行动协议。本次股权转让及表决权委托完成后，电子信息集团未来拥有表决权的公司股份占比为29.79%。

值得一提的是，合力泰方面在股权转让主题电话会议上还表示：“因为眼下国有企业控股民营企业是目前国家宏观经济政策下的一个趋势，而这一趋势是十分利好企业的，所以为了公司有更好的发展，文开福未来不会再竞争公司的控制权。”

这意味着未来合力泰公控股股东将由文开福变更为电子信息集团，而该公司的实际控制人将由文开福变更为福建省国有资产监督管理委员会。

除去实际控制人的变更，本次股权交易对于合力泰而言最大一项变化应该是交易所得金额对现金流问题带来的改善。

现金流、负债问题得解后，业绩迎来新挑战

公告指出：受让方将于2018年9月30日、2018年10月12日及尽调完成后，受让方同意继续本次交易且文开福已履行本协议约定义务的5个工作日内，分别向双方指定的共管账户汇入第一期股份转让预付款30,000万元、第二期股份转让预付款130,000万元和第三期股份转让预付款96,000万元。 

最后，本次股份转让的申请获得深圳证券交易所确认并在登记结算公司办理股份过户登记，且转让方依本协议约定协助受让方调整标的公司经营管理人员及依约向受让方提供需就本次股份转让缴纳个人所得税的转让方的全部完税证明（包含所有转让方及本次股份转让全部价款的完税证明）后的5个工作日内，双方共同将共管账户的剩余股份转让预付款解付至转让方指定银行账户，并由受让方向转让方指定银行账户支付剩余股份转让价款。

受市场大环境的影响，手机制造行业一直存在账期长、现金流周转困难等问题，作为供应链企业，合力泰显然也是在所难免。

据其2018半年度公告披露，合力泰上半年经营活动产生的现金流净额为5046万元，与去年同期的1.45亿元相比减少65.23%。报告期内，该公司短期借款金额达约41.7亿元，比去年同期的19.31亿元大幅增加。（详见图1、图2）

（图1：为2018年合力泰半年度业绩公告中披露现金流净额截图）

（图2：为2018年合力泰半年度业绩公告中披露短期负债截图）

在时下严峻的智能手机市场，上述问题明显有愈演愈烈的趋势。本次股权交易所得，对于合力泰而言其实是有较为明显的利好。 

值得注意的是，除了利好的一面，本次交易也给合力泰带来一定程度上的考验。

在协议中提到，文开福承诺，在受让方不干预标的公司正常经营的前提下，合力泰2018、2019和 2020 年度经审计的净利润别不低于13.56亿元、14.92亿元和16.11亿元。如不达业绩承诺，受让方有权要求转让方文开福以股份或现金方式对受让方进行补偿。

查询该公司近年年报，合力泰2017年归母净利润11.79亿元，2016年归母净利润8.73亿元。

虽然合力泰近年的收益情况稳定增加，但受终端市场影响，供应链端产品毛利每况愈下，盈利变得越来越难。若要达成上述业绩承诺，合力泰或许还需将业务重心拓展到其他领域，未来三年对智能手机市场来说存有许多不可控因素，单凭这一市场，实现净利润的连年增长恐怕不易。