背光源模组厂商宝明科技再次冲击IPO上市

近日，LED背光源厂商宝明科技发布招股书，拟公开发行不超过3450万股，保荐机构为中银国际证券。

这是宝明科技第二次IPO，2017年6月，宝明科技拟在创业板上市，保荐机构为国元证券，拟募资6.18亿元用于LED背光源和电容式触摸屏扩产建设等项目 。

排队了一年多，2018年8月，证监会披露国元证券终止对宝明科技的辅导工作报告，此次上市宣告失败。

沉寂7个月后，宝明科技再次冲击A股。相比上一次IPO，此次宝明科技的募资项目未变，但融资额度从6.18亿元增加到9.43亿元。

募资9.43亿元扩产主营业务

据招股书披露，宝明科技专业从事 LED 背光源和电容式触摸屏等新型平板显示器件的研发、设计、生产和销售，产品可广泛应用于智能手机、平板电脑、数码相机、车载显示 器、医用显示仪、工控显示器等领域。

目前，宝明科技的产品已进入京东方、天马、信利、华显光电、德普特、东山精密、立德通讯、深超光电、群创光电等知名企业的供应链体系，产品被应用于华为、小米、OPPO、vivo、三星等知名品牌的终端智能手机。

报告期内，宝明科技的营收分别为7.91亿元、11.42亿元、13.78亿元；净利润为6004万元、1.40亿元、1.23亿元；扣非净利润为6101万元、1.40亿元、1.23亿元。

随着技术的进步以及平板显示产业向中国大陆的转移，下游客户对 LED 背光源和电容式触摸屏的需求不断增长。此次IPO，宝明科技拟募资9.43亿元，用于LED背光源扩产建设项目、电容式触摸屏扩产建设项目、研发技术中心建设项目等。

报告期内，LED背光源业务的营收分别为6.96亿元、10.56亿元、11.83亿元；电容式触摸屏营收为9273万元、7065万元、1.80亿元。其中，2018年，LED背光源营收占比为86.78%，电容式触摸屏为13.22%。

此次募资项目就在于扩产主营业务，但自身存在的毛利率下滑、高负债及客户集中等问题，成为宝明科技长远发展的隐患。

毛利率下滑和客户集中度高存风险

据招股书披露，宝明科技在报告期内的业绩增长较为迅速，但其毛利率却持续下滑。营收分别为79,115.24 万元、114,168.64 万元和 137,758.99 万元；综合毛利率分别为 27.18%、25.21% 和 22.57%。

此外，应收帐款分别为 39,047.74 万元、37,305.62 万元和 36,130.03 万元，占当年营业收入的比例分别为 49.36%、32.68%和 26.23%。

但基于其客户体系集中于天马、信利、京东方等，其前五大客户的销售收入分别为 77,556.06 万元、110,542.69 万元和 127,014.74 万元，占当期营业收入的比例分别为 98.03%、96.82%和 92.20%，客户集中度非常高。

随着智能手机下行趋势持续蔓延，当前面板厂商的境况也不容客观，整个产业链也出现“一损俱损”的局面。目前，宝明科技的LED背光源业务成为营利的关键点，但OLED时代并不需要这样的背光源产品，加之电容式触摸屏业务的发展较为跌宕，未来宝明科技想要在行业中持续深耕，此次IPO成功与否成为关键一环。